美债飙升,中资美元债还能投资么?

作为“全球资产定价之锚”的美债,它的“一举一动”,牵扯人心。

截至上周,美债收益率已连续七周上涨,并一度涨至去年疫情以来的最高点——1.642%。

(美国十年期国债收益率)

作为全球资产的“旗帜”,此时狂风乱舞,美债的旗飘忽不定,市场情绪因此恐慌且多疑,全球资产市场遭受了一定的冲击,最为明显的就是全球股市大跌。

这几天,有很多朋友也关注到这个问题,想了解一下美债收益率上涨对中资美元债会不会产生影响?中资美元债还可以投资么?

我们今天就和大家聊一聊这个问题。

最近,美债收益率飙升。

其中缘由离不开美国实施的1.9万亿美元经济刺激计划。而最关键的原因在于,人们担心未来通货膨胀,因而判断美联储是不是在不久的未来就要加息了。

明明市场没有加息,但美国国债却“很敏感”,提前走出了加息的走势。这带来的最为直接的影响是,投资者更愿意把钱投向收益率更高、无风险的美国国债。因此,股票、黄金、其他类型的债券,在短期内都会遭遇一定抛售。当然,中资美元债也面临着一定的压力。

归根结底,市场发生的任何变动都是投资者对“风险不可控”的恐慌情绪。

比如现在市场中不可控的点,就有“十年期美国债券收益率上涨到2020年初水平”、“人们担心市场通胀”、“收水时间节点的不确定性”...

市场就这么大,那投资者怎么办呢?

在海外市场风险偏好上升的背景下,中国作为全球领先恢复的经济体,基本面有保障,所以我们认为中资美元债实属为债券市场中相对可控的资产之一。虽然中资美元债市场短期会面临一定承压,但长期仍具备配置和交易价值。未来,资金将规模性的流入中资美元债市场。

从融资方(企业层面)来看,人民币升值有利于缓解“借钱企业”的偿还成本。

从“借钱人”的偿付能力来看,由于“中国领先全球的复苏地位”、“中美贸易关系的有所缓和”为人民币汇率提供一定支撑,预计人民币将处于升值通道,这对中资美元债市场有一定利好。

因为中国企业借的是美元,收入是人民币。也就是说,A企业借了一定数额的美元,原来A要挣更多的人民币,才能清偿债务,而人民币升值后,A用更少的人民币就能偿还所欠美元。

总体而言,A还的钱更少了,压力小了,逾期风险也小了。

反映到投资人身上,就是投资风险相应减小。反映到中资美元债市场上,就是市场基本面将得到改善,投资环境向好,外资持有规模会有所增加。

长期来看,由于锚定利率的上升,债券市场中的放债主体(如公司债)为了能更好的融资,不得不抬高债券票面利率,因此中资美元债的收益率也会跟随上升,对于投资者来说也能获得可观的收益。

从投资通道来看,南向债券通最快下半年开通,这说明,国家对投资资金向流态度松动,而对于投资者来说,他们对中国资产更为熟悉,所以说,政策实施后,投资者参与人数将有所增加,有利于中资美元债市场的规模进一步扩大。

另外,中资美元债高收益债估值具有吸引力。

综上所述,我们认为“情绪因素”是造成中资美元债市场短期波动的罪魁祸首。

目前,美元流动性尚充裕、全球经济持续复苏回稳、疫苗接种普及,即使市场“收水”,也难现去年的行情。

宏观环境的整体利好中资美元债市场,但需要管控的是利率波动带来的短期调整,尤其是企业的违约风险,因此,尤为考验投资者对投资标的的把控。

整体来看,具备长期收益稳定收益及风险可控的中资美元债具有配置的价值。


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